By this author

Modeling the relationship between the Russian ruble exchange rate and oil prices: Markov regime switching approach

Issue 4 from 16.12.2020

В работе исследуется зависимость обменного курса рубля к доллару США от мировых цен на нефть с помощью авторегрессионной модели с марковскими переключениями режимов. Показано, что на дневных данных 2009–2019 гг. эта зависимость наиболее адекватно характеризуется тремя режимами со следующими особенностями: 1) слабой реакцией обменного курса на шоки цены нефти — низкой условной волатильностью изменений курса; 2) сильной реакцией — умеренной волатильностью; 3) сильной реакцией — высокой волатильностью. Режим 3 охватывает кризисные периоды, когда рубль существенно ослабевал по отношению к доллару США. Состояние 1 является преобладающим в период действия режима управляемого валютного курса до ноября 2014 г. После перехода Банка России к плавающему обменному курсу и инфляционному таргетированию режим 1 стал стабильно наблюдаться cиюля 2017 г. Этот результат можно связать с введением в 2017 г. нового бюджетного правила, снижающего зависимость обменного курса рубля от колебаний цен на нефть. Переключения между режимами модели могли быть, кроме того, обусловлены колебаниями неопределенности, измеренной индексами геополитического риска, и неопределенности в экономической политике для России. Также в работе показано, что трехрежимная модель с марковскими переключениями по предсказательным свойствам превосходит модели случайного блуждания и линейную модель обменного курса рубля. Предложенная модель может быть использована для идентификации режимов обменного курса в реальном времени, сценарной оценки последствий для курса рубля при альтернативных траекториях цен на нефть, а также при выработке стратегий хеджирования валютных рисков частным сектором.

1467 14

The macroeconomic role of the collateral constraint in resource-rich countries

No. 1 from 29.03.2023

В данной работе мы рассматриваем малую открытую экономику, сильно зависящую от экспорта ресурсов, в которой присутствуют два типа домохозяйств. Основным объектом исследования является залоговое ограничение и его трансмиссионная роль при основных шоках. Всего в модельной экономике присутствуют два нелинейных ограничения в форме неравенства: залоговое ограничение и неотрицательность номинальной процентной ставки. Мы выяснили, что, если политика центрального банка является неинерционной, то при серии шоков условий торговли реакция экономики оказывается сильно несимметричной в отношении положительных и отрицательных шоков. Оба ограничения срабатывают и приводят к уменьшению положительного воздействия шока условий торговли на экономику. Если же политика ДКП является инерционной или центральный банк не сильно реагирует на инфляцию, то срабатывает лишь залоговое ограничение, а эффект асимметрии практически пропадает

271 15